近期，人民币汇率出现大幅波动，离岸人民币对美元即期汇率一度跌至6.7585。仅开年第一周，人民币汇率就出现了较大幅度的波动。经过测算得出，人民币对美元汇率中间价在5个交易日中下跌700个基点，跌幅达1.07%。 这一现象致使消费者将钱疯狂投入到外币存款和美元理财产品中。但笔者想强调，这些外币存款和美元理财产品其收益都远低于同期人民币存款和理财，只有美元的升值空间大于人民币和美元理财的收益差，兑换美元并投资美元理财才合算。从预期收益率角度来看，目前人民币理财产品大多在4.3%，远高于美元的1.5%左右。事实上，在产品存续期内，美元对人民币升值3%左右才能使收益持平，超过这一幅度，换汇理财才有利可图。 　　实际上，尽管人民币理财产品收益率有所下降，但仍远高于美元理财产品。据银率网数据库统计，2015年12月，人民币理财产品平均预期收益率为4.35%；美元理财产品的平均预期收益率则仅为1.65%。上周，人民币非结构性产品平均预期收益为4.32%，美元理财产品则为1.87%。银行同期限的人民币理财产品收益率要高得多。比如，中行同期限的人民币理财产品预期收益率为4.3%，而外币理财产品则为2.70%；建行的人民币理财产品收益率大多在4%左右，而美元理财产品基本在1%及以下等。 中国处于降息周期，而美联储则刚刚开启加息周期，人民币贬值压力加大。但即便如此，目前中国市场利率仍要远高于美国，人民币理财产品收益率也要远高于美元理财产品。目前，人民币理财产品收益率在4.3%左右，这一现象在未来相当长一段时间内都不会发生改变。因此，普通老百姓不要因为美元升值就盲目把人民币兑换成美元去理财，这样得不偿失。 　　简单计算可知，上述收益差大约在3%左右，这意味着，在产品存续期内，美元对人民币升值3%左右才能使收益持平；超过这一幅度，换汇理财才有利可图。数据显示，过去一年，美元对人民升值超过7%。近期，这一趋势有所加强，但从中长期来看，未来美元对人民币升值的幅度尚存诸多不确定性。 而且，由于中美利差的收窄，使得除美元之外的金融资产收益率收窄，全球资产结构面临着重新调整，进而影响跨境资本的流动。跨境资本主要是通过贸易和投资两个渠道进行流动。 贸易渠道方面，笔者认为，由于中美两国的贸易仍是以顺差为主，美国经济的向好，使得美国的进口需求将有所增加，这有利于中国对美国出口的改善。金融和投资渠道方面，笔者认为，由于我国的外商直接投资相对比较稳定，企业虽然在劳动力、土地以及环保等方面的成本都有一定的增加，但是，中国的基础设施、产业体系对外资仍具有一定的竞争力，而人民币汇率对外资仍具有一定的吸引力。 　　另一方面，由于我国的政策当前也在鼓励“走出去”，包括在我国“一带一路”战略的引领下，我国在全球的投资布局相对于过去更多体现是资本流出，这种格局也将成为长期趋势。此外，我国的外贸模式也更趋于平衡，再加上随着人民币国际使用的不断广泛，市场上的外汇供给也随之减少。 　　此外，笔者表示，美元加息导致市场对人民币存在一定的贬值预期，一些逐利资本因此快速从中国“撤离”，对我国的证券投资以及房地产市场也产生一定的负面影响和冲击。 　　展望2016年，人民币汇率的走势将总体受到美元加息的节奏和频率的影响。2015年12月中旬，美联储发布决议声明，开启了近10年来首轮加息周期。 值得注意的是，美联储在联邦公开市场委员会声明中表示，此次加息之后货币政策仍将保持宽松，未来实际的利率路径将取决于经济前景和数据，同时强调，美联储的加息步伐仍将是渐进的。 从短期来看，美联储首次加息落地，市场对2016年美联储继续加息在一定程度上被提前消化。美元加息或按一年4次共计1个百分点的频率进行，至于节奏或要根据美国经济的复苏情况而定。而随着人民币汇率市场化进程的不断推进，货币当局对人民币汇率贬值的容忍度也在不断的加强，未来汇率更多的将由市场供求关系和对汇率的贬值升值预期来决定。当然，一旦超过底线，货币当局也会进行适时的市场操作。所以，短期人民币兑美元可能出现阶段性的底部。目前，人民币贬值进入阶段性尾声。 　　事实上，开年第一周由于国际套利资本的大幅压低离岸市场人民币汇率，使得人民币中间价大幅下挫，由此引发市场对货币当局默许人民币大幅贬值的猜想，使得套利者更加肆无忌惮地做空离岸市场，拉大在岸和离岸市场的价差，从而获取更高套利收益。 　　综合分析，笔者认为人民币相对一篮子货币基本稳定，人民币没有持续贬值的基础。未来人民币将进一步完善市场化汇率形成机制，增强双向弹性，最终像其他国际货币一样，走向清洁浮动。人民币已是国际货币，而不是新兴市场货币。在全球流动性短缺或国际“黑天鹅事件”引发市场恐慌的背景下，人民币仍有升值可能性。