并购规则：为海外收购中资企业打上一针

不想违法的话，就先打上一支防疫针。

我写此文的目的，是想为海外发展的中国企业打上一针，针管里的药水起到重要的防疫作用。

中国企业收购国外公司，不仅要考虑投资回报率，更重要的是了解和正确运用目标国法律。否则，将铸成是失败的结局，甚至涉嫌刑事犯罪。

收购英国上市公司，法律规定必须遵守要约规则。

第一，什么是并购规则？

--并购规则全称为“城市收购和合并规则”，这是一套公正的法律规则。

--外国公司可在符合并购规则的前提下，收购英国上市公司。

第二，如何适用并购规则？

--并购规则适用于要约方和受要约方。

--外国公司在收购英国上市公司之前，须由财务顾问，向收购与合并委员会进行咨询。

--禁止受要约方的董事阻挠并购或是提供更优惠的待遇。

第三，保密准则为什么是要害？

--在任何公布之前，所有知晓相关信息的要约方和受要约方的董事和要约参与人员，必须对相关信息保守秘密。

--价格敏感信息保密，需遵循《2000年金融服务于市场法》（FSMA）中，市场滥用和内幕交易相关条款。

--从广义上来说，绝大部分情况下，泄密都构成违反《刑事审判法》第五部分规定的刑事犯罪。

第四，发布要约公告需注意什么？

--在接触受要约方之前，仅有要约方承担做出任何公告的责任。

--在接触受要约方之后，由受要约方主要承担作出公告的责任。

--如果要约方成为谣言和猜测的对象，或受要约方的股票价格产生10%的波动，受要约方应向收购与合并委员会咨询，并由委员会决定公告与否。

--即便要约方并未正式提出要约，委员会也可规定，双方中的一方，有义务发布公告。

--要约的首次公布，即意味着启动了“要约期间”，该期间，直至要约被无条件接受或要约失效为止。

--除非信息泄露，受要约方无需对新要约方的存在和名称做出公告。

--要约方在作出任何明确公告之前，须确保有能力完全履行所有现金对价。不需要第三方融资的一方具备优势地位。

第五，要约期限如何规定？

--一旦要约方被公布，要约方则有28天的期限，这个期限称为，正式提出要约或就此停止的“PUSU”期限。在此期限内，要约方可公布要约意图，也可宣布停止要约。

--在要约期限内，提出停止要约的要约方，在接下来的6个月内不得投标。除非征得委员会和受要约方的同意，另行设定期限。

第六，中国政府审批有多大作用？

--中国企业进行海外投资，可能需要办理多项国内监管审批。

--中国的要约方，应在发布收购要约文件或计划书的81天内取得批准。

--委员会不会将中国国家发改委和国家外汇管理局的审批，视为可以接受的条件。因为，委员会认为此类审批，在很大程度上受到政治或经济因素的影响。

--如果满足委员会要求的各项先决条件，获得委员会批准后，可以提出收购要约。

第七，并购信息如何披露？

--要约方和受要约方的信息，须以相同方式提供给受要约方的全体股东。

--任何信息的披露之前，最好向全权法务顾问深入咨询，防止发生任何违反FSMA规定和《刑事审判法》条款的犯罪行为。

--委员会允许要约各方，在网站发布要约相关信息和接受新闻媒体采访，但必须是在不违反要约规则的前提下。公开的信息，不应包括此前尚未公开的任何信息。不谨慎的发布和谈话，将在要约期间更改很麻烦，如未来的利润和预期，资产价值等。

第八，哪些做法是禁止的事项？

--禁止在收购要约之前和期间进行交易。

--由于潜在收购要约的价格敏感问题，并购规则实际上只允许要约方，在公布收购要约之前，完成对手要约方股份的收购。

--要约方需要掌握技巧并控制非法风险，最重要的是向顾问咨询后再做决策。

第九，哪些信息必须在收购要约期间披露？

--在收购要约期内，要约方和要约方的任何关联方，以及与要约方达成补偿的第三方，必须予以公开披露，使第三方和要约方一致行动。

第十，犯什么错，须强制性要约收购？

--如果要约方、要约关联方或要约公示一致行动的任何人(包括任何董事)，在任何时候收购了受要约方的任何权益，导致要约方持有的收益要约方股份权益达到或超过30%，则必须对受要约方的剩余股份进行强制性收购。

第十一，犯什么错，要约价格必须最高？

--强制收购的价格，必须是发出要约之前的12个月或要约期间，受要约方的最高价格。

--如果要约方或要约关联方的任何人，在发出收购要约之前三个月内，买入受要约方的任何权益，或在要约期间或关闭之后待承诺之前，要约方或其关联方的任何人，以高于要约价格，买入受要约方任何权益，则必须将要约价格，提高至为此支付的最高价格。

第十二，中国企业投标的优劣在哪里？

--制定收购计划需将政府审批要求考虑在内。

--往往无需外部融资，处于收购要约期间优势地位。

--满足并购规则规定的后续现金确认要求。

--相对愿意接受没有协议终止费安排的收购。

2012.09.24.15:20